（原标题：上半年A股IPO平均首日回报达到220% 你打新赚了多少？）桥宜速配
“2025上半年，未有IPO破发，IPO平均首日回报达到220%，与2024上半年的136%相比，同比大幅上升。”
2025年6月12日，在《中国内地和香港IPO市场》报告（下称“报告”）发布现场，安永北京主管合伙人杨淑娟如是介绍了上半年A股IPO（首次公开募股）发行情况。
报告显示，2025年上半年，中国内地和香港地区IPO活动在全球中的占比上升。其中，香港IPO活动表现抢眼，筹资额占全球总筹资额的24%，与A股合计占全球总筹资额的33%。同时，得益于宁德时代等大型IPO推动，港交所以140亿美元募资规模登顶全球。
全球市场IPO数量和融资规模A股IPO平均首日回报达到220%
就A股市场来看，A股上半年共有50家企业实现首发上市，上市企业以中小规模企业为主，合计筹资超过371亿元，IPO数量和筹资额实现双增长，均同比上升14%。
报告显示，从行业来看，工业、科技和材料领域的IPO数量和筹资额分居前三位。汽车行业作为重要支柱产业，在政策支持下加速转型升级和创新发展。在2025上半年IPO中，有超三成企业属于汽车行业上下游企业。
打新的高回报和IPO数量的稀缺使得投资者打新积极性进一步高涨，在IPO平均首日回报大幅上涨的同时，网上平均超额认购倍数也同比大幅增长。但IPO发行市盈率保持近年来低位，与首发时平均行业市盈率差距同比加大。
在杨淑娟看来，主要有三方面原因：首先，新股具有稀缺性，IPO节奏呈现阶段性收紧，所以投融资两端有一种动态平衡，发行数量下降。其次，从发行定价来看，证监会严把发行上市准入关，加大了发行承销的监管力度，强化新股发行询价定价各个环节监管，制止高价超募和抱团压价的情况桥宜速配，IPO市场发行市盈率有所下降。第三，因为发行监管的严要求，新上市企业质量不断提升，从行业来讲，首日回报比较高的行业多集中在工业、材料等硬科技领域。
A股IPO首发市盈率与破发情况安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“当前，A股的‘科技’属性愈发显著，资本市场正加速向科创型企业集聚。证监会近期多次强调更大力度支持优质未盈利科技企业上市，表明科创型企业的制度性红利正在加速释放，上市融资环境持续优化。”
就具体板块而言，创业板和上海主板IPO活动分列数量和筹资额首位；科创板IPO筹资额再创新低；北交所IPO平均筹资规模大幅上升，其他板块平均筹资额均有所下降。值得注意的是，在上半年A股筹资额10大IPO中，北交所IPO首次出现，列第4位。
杨淑娟称：“北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，反映出对于服务‘专精特新’中小企业的定位与政策支持。接下来，北交所IPO有望向更多人工智能、文化创意等新兴产业拓展，并通过制度创新、市场扩容和国际化提升等重要抓手，为创新型中小企业提供精准‘灌溉’。”
2025上半年，A股IPO排队企业数量进一步下降。2025年1—5月，共有28家企业首次申报IPO，去年同期仅有2家企业首次申报，IPO首次申请企业数量同比增长，但仍保持低位。报告还发现，IPO终止潮趋于尾声。截至6月10日，2025年共有67家企业终止IPO，其中九成以上为主动撤回，而去年上半年，近300家企业终止IPO。
何兆烽认为，未来，A股IPO将呈现与市场承受能力相匹配的节奏化发行“新常态”。
报告预计，下半年A股IPO或将进一步聚焦科创领域，科技属性强、满足上市条件的优质企业将率先开启上市程序。宏观环境、市场资金和拟上市企业质量，将成为影响IPO发行节奏的重要因素。
港交所融资规模登顶全球
2025年5月20日，宁德时代在港交所主板挂牌上市，融资额高达410亿港元，为今年全球IPO最大融资规模。
报告显示，根据截至2025年6月11日的公开信息预估，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1,087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。今年上半年的筹资额获大型IPO推动，预计将超过去年全年筹资总额。
2025上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司赴港IPO的影响，香港IPO平均筹资额同比上涨超过5倍，近10年内仅次于2021年同期。
全球前十大IPO何兆烽表示：“2025年港股IPO市场热潮是政策、市场、企业供应等因素多轮驱动的结果。中国企业现通过‘A+H’双平台强化国际化布局，开辟新增长曲线。对港股生态来说，此模式有助于推动港股市场机制持续优化，提升其国际吸引力，巩固国际金融中心的地位。”
除宁德时代外，恒瑞医药、海天味业、蜜雪冰城、绿茶等企业的赴港上市也引起市场关注。
哪些行业撑起了港交所的火热呢？报告显示，“新消费+硬科技”行业成为港股的新引擎。上半年，生物科技与健康、零售和消费两大行业的IPO数量并列第一。大型A+H企业上市，助推工业（含先进制造业）的IPO筹资额位列行业之首。
今年5月，港股IPO“科企专线”正式推出，标志着港股市场进一步向科技创新领域倾斜。安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康表示：“‘科企专线’进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，特别是聚焦于技术密集、研发周期长且对信息披露敏感的高潜力科技公司，有利于缩短筹备时间，减少合规成本，提升融资效率。”
2025年上半年主要市场指数变化何兆烽认为：“在A股公司赴港上市热情高涨、‘科企专线’落地、中概股回归升温等因素作用下，港股IPO市场热度将持续推升。上半年拟A+H两地上市的企业多为细分领域龙头，具备较强稀缺性，将吸引国际资本持续流入，市场形成良性循环。未来，预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股，新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升。”
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